图片来源@视觉中国 文｜财经有棱 2022年7月12日，比亚迪股份（1211.HK）收跌12%，比亚迪（002594）A股收跌7.3%，这一切都源于一则风闻。 据港交所数据，截止7月11日，花旗银行席位的比亚迪H股数量到达了3.886亿股，较上周添加约2.25亿股。而巴菲特曾于2008年在港股认购比亚迪2.25亿股股票，难免引得市场猜想：或许是巴菲特在清仓比亚迪。 虽然尚未无数据显示巴菲特的持股呈现变化，比亚迪证券部也向媒体证明“巴菲特持股目前没有变化”，但比亚迪的股价仍然大幅收跌。 那麼减持风云面前，是短期市场心情作用还是比亚迪走下神坛的预兆，这要看比亚迪的根本面能否经得起考验。 01 或逾越特斯拉，问鼎全年销冠 近期，比亚迪发布了其6月及上半年销量。数据显示，比亚迪6月全体销量13.4万辆，同比增长162.7%。往年1-6月，比亚迪累计销量64.14万辆，同比增长314.9%。这样的井喷式增长也使比亚迪逾越特斯拉成爲上半年新动力车全球销量冠军。 比亚迪销量大增次要是源于插电式混动车型遭到市场喜爱。插混车型主打燃油经济性，由于目前油价高企，吸引了不少消费者。 往年上半年，比亚迪纯电动和插电式混动销量辨别爲32.35万辆和31.46万辆，可谓平分春色。但从增幅来看，纯电销量同比增长虽然高达246.2%，可假如和插电车型的454.2%相比，则差距颇爲分明。 除了插电混动车型的迸发，产业链韧性强也是比亚迪的一大劣势。比亚迪具有自主消费动力电池和芯片的才能，这就构成了一定水平的产业链闭环，因而在产能上就有了一定劣势。 综合上半年疫情影响以及汽车市场的普遍表现，下半年销量普通优于上半年，依此推算，比亚迪2022年全年销量超越120万辆是大约率事情。 依据比亚迪方面的音讯，比亚迪在手订单超越50万辆。依据订双数量，其估量2022年销量爲150万辆，甚至将冲击200万辆的销售目的。 假如比亚迪可以完成这一目的销量，就有能够问鼎全年的销量冠军。单从订双数量来看，这一目的不太难完成。据外部人士泄漏，随同着减产方案的顺利停止，8月份比亚迪月产量将到达30万辆左右，海豚等重点缺货车型交车周期将会延长至1个月内。 但能否能将订双数量转化爲实践销量，还需求看产能状况。 从近两年的销售数据来看，虽然比亚迪的销量同比大增，但同比增速却是放缓的。21年6月比亚迪消费了41,366辆新动力车，与去年5月相比环比增速爲26%；而22年6月与5月的同比增速降至16%，比亚迪给出的全年销量目的，应该是依照去年的增速来计算的。 若比亚迪下半年销量可以维持同比增速不变，总销量才干到达比亚迪给出的目的下限。近几月的增速同比曾经呈现了下滑，依照这个趋向应该很难到达200万辆目的销量的下限。可见下半年要完成增速同比提升，进一步进步产能是比亚迪亟待处理的成绩。 4月份受疫情影响下游供给链受阻，车企面临“交付慌”，但比亚迪完好的产业链布局协助其处理了供给链难题。从下游的锂矿等初级资料供给链；中游的电池制造、电机、电控、IGBT等；到下游的整车消费等，比亚迪都有触及。 据不完全统计，2022年比亚迪新增电池产能规划230GWh，刀片电池是比亚迪的独有商品，随着刀片电池和DM-i混动零碎的产能逐渐提升，比亚迪新车交付的压力会越来越小。6月底，比亚迪合肥消费基地第一辆整车正式下线，同时，济南与郑州两大消费基地也将于年底前陆续投产，车厂规划总年产能将到达每年300-350万辆。 自3月起比亚迪片面停产燃油车也显示了比亚迪发力新动力的决计，专注于新动力业务也势必会迎来产能的进一步提升。 休息力方面，据MIR睿工业，近期比亚迪已签署多个意向订单，计划购入上万台工业机器人用于汽车和电池的消费，这也将对进步比亚迪下半年的产能起到促进作用。 但第二季度交付量的下滑致使2022全年全体交付压力增大。按全年150万辆目的计算，下半年特斯拉需填平的交付缺口高达93.5万辆，和去年全年的产量相当。 此外，德国柏林工厂和美国德州工厂的消费进度也惹起关注。据报道，由于消费进度迟缓，特斯拉从7月初开端封闭欧洲超级工厂两周以变革消费流程。 综合以上几个方面来看，下半年比亚迪销量大约率将逾越特斯拉，博得年终竞赛的冠军。 02 “减产不增收”，比亚迪摧枯拉朽？ 销量只是权衡车企竞争力的其中一个目标，并且两者的数据从基本下去说也没有可比性。从披露的数据来看，特斯拉公告中发布的是汽车交付数据，而比亚迪发布的是汽车销量。 两者的区别在于特斯拉的交付量是已将商品交到用户手上的数据，而比亚迪发布的销量数据是客户签单的数据，在销售至交付距离工夫不长时，销量和交付量或许差异不大，但在全球车企都面临供给链紧张的当下，销量和交付量有一定的工夫差，就能够真正显示出差异来。 近日，有媒体报道，苏州某比亚迪陆地网展厅被曝停业后店内没有展车，整个展厅中只要办公桌椅，车辆展台则是空空如也。有知情者爆料称，该门店打工人员曾向车主租赁闲置车辆充任展车。 展厅停业没有展车是近期比亚迪交车难的一个缩影。往年以来，随同其销量一路猛增，比亚迪全国范围内库存继续紧张，多款车型都呈现了没有现车，订车交付周期较长等景象。 在上海某展厅，店内全部车型均需排期提车，其中秦EV局部配置最长需等候6个月才干提车，元的提车周期在3到4个月左右，其他大局部车型下定后需等候一到两个月。 目前的供给链紧张，招致包括比亚迪在内的许多车企都面临订单交付工夫延伸的成绩，是不是会促使曾经下了订单的用户改动主见？ 毕竟在正式交车前，顾客可以随时选择退款。 所以，绝对于比亚迪披露的销量数据，特斯拉披露交付量要更真实、间接一些，反映了其完成订单的进度。 那麼曾经算进销量里的已取消订单该如何核算？依照比亚迪年报披露的会计政策，支出确认方式是“在客户获得相关商品或效劳控制权时确认支出”。因而财务报告关于存在这样一个隐忧的比亚迪来说，也是一份大考。 其次，虽然比亚迪销量迎头赶上特斯拉，但盈利才能其实未见增长。2008年巴菲特以8港元的价钱买入比亚迪，思索分红近14年的持股收益约爲40倍。但股神享遭到的收益次要来自于估值的大幅提升，比亚迪的次要业绩目标并未从基本上取得改善。 从12年间的跨度来看，2021年比亚迪完成净利润30.45亿元，远低于2009年时 37.94亿元的净利润。比亚迪过来12年的每股收益是负增长，也呈现过大幅动摇——2009年比亚迪完成每股收益1.77元，在2021年每股收益却完成了负增长，2021年比亚迪每股收益只要1.06元。